Основные инструменты и источники проектного финансирования в России

Инструменты и источники проектного финансирования в России аналогичны используемым в мировой практике. Внутренними источниками финансирования проекта являются, как правило, акционеры проектной компании. Акционеры также могут быть гарантами определенных обязательств проектной компании.

При привлечении внешних средств в рамках проектного финансирования в России, как и во всем мире, часто используют коммерческое финансирование (кредиты/займы). Одним из популярных инструментов в энергетическом секторе является синдицированный кредит (предоставляется заемщику двумя и более кредиторами) – в 2016 году 60 % (19 млрд долл. США) общего объема рынка синдицированных кредитов в Российской Федерации составил кредит на проект «Ямал СПГ»; в 2019 году – 40 % рынка (13 млрд долл. США) – кредит Амурскому ГПЗ.

Основные источники финансирования	Основные инструменты проектного финансирования	Преимущества и особенности	Ограничения
Внутренние (собственные средства)	Акционерное финансирование	Как правило, обеспечивает 100 % внутреннего (незаемного) финансирования; лимит предоставления может увеличиваться в случае «непривлечения» заемных средств	Возможное снижение кредитного рейтинга акционера
Внутренние (собственные средства)	Собственные средства компании (нераспределенная прибыль, амортизационные фонды)	Не требуют подписания соглашений о предоставлении акционерного займа	Редко применяется, так как в основном финансирование требуется на начальном этапе проекта, когда собственные средства отсутствуют
Внешние (привлеченные средства)	Кредитное финансирование, лизинг	Самый распространенный тип долгосрочного финансирования; возможность участия синдикатов банков (синдицированное кредитование)	Консервативный подход; финансовые и поведенческие ограничения для участников проекта
	Эмиссия акций / выпуск облигаций	Возможность дополнительной эмиссии в случае, если иных источников финансирования недостаточно; долгий срок погашения; фиксированная ставка	Обязательность регистрации выпусков ценных бумаг в регулирующих органах; необходимость раскрытия информации об эмитенте и его деятельности; ограниченная возможность реструктуризации
	Мезонинное финансирование	Выплачивается после «старшего» долга; фиксированная ставка	Фиксированная ставка, как правило, выше, чем у «старшего» долга